新商業模式、俄羅新興業態成為“獨角獸”企業顛覆性創新的集中爆發區。

矽穀著名一線基金TEECAngelFund的創始合夥人張於慶曾對這一估值虛高的現象做出表態，發生兩他認為，發生兩獨角獸估值虛高或者說估值泡沫的特征之一是共同基金直接介入VC。起交通昨日的起義者就此變成了今日的落伍者。

再以聯想集團為例，事故聯想是世界上最大的PC製造商，事故其價值約為70億美元，小米的價值不可能是聯想的6倍，而小米上一輪股權融資時的估值卻高達460億美元。資本理應停止對獨角獸的膜拜，造成多讓每個努力的公司都能得到橄欖枝。然而，人傷亡就在剛剛過去的2015年11月，Square在紐交所上市時發行價僅為每股9美元，56%的縮水幅度令人大跌眼鏡。而跟獨角獸不同，俄羅斑馬是真實存在的：俄羅斑馬黑白相間，既要盈利，同時也要改善社會;斑馬是共生的，通過成群結隊來保護彼此，它們個體的輸入得到的是更強的集體輸出;斑馬公司是靠無與倫比的耐力與資本效率建成的，隻要條件允許它們生存的話。新商業模式、發生兩新興業態成為“獨角獸”企業顛覆性創新的集中爆發區。

美圖雖然上市，起交通但上市前估值曾高達50億美元，如今在港股市場的境況卻令人唏噓，大漲大落的背後不排除淪落為南下遊資的操控。2011年，事故凡客誠品在中國服裝電商所占份額達到7.7%，僅次於阿裏巴巴，估值達到30億美元，但直到2015年，其市場份額降至2%。雖然這家資管公司出局了，造成多但是遊戲還沒有結束，因為IPO的故事還沒有講完，投資者還在接力，等待和公司一起登上A股的那一天。

2016年9月9日證監會推出扶貧政策，人傷亡接下來的一周中，該公司股票開始放量，成交金額達到1799萬，股價也跟著暴漲了62%。俄羅穩住股價的同時完成分發是極其困難的。最根本還是因為，發生兩新三板市場流動性匱乏，流動性匱乏又造成量價背離。但不巧的是，起交通公司停牌的半年間，起交通整個新三板市場行情和交易越來越冷清，公司籌劃的重大事項也無疾而終，2015年底從大股東手上高價購買的資產又暴露出巨額虧損問題。

編者按：想在新三板市場上坐莊，麵臨著非常大的難度。以12月5日30元的平均成交價格計算，賬麵浮贏可能在1億以上。

市場人士從一係列蛛絲馬跡中發現了這家短炒一把、推高股價、然後成功出局的資管公司。這家資管公司持股比例一度達到流通股的15%，但顯然它隻是在短炒，因為它的名字並沒有出現在公司中報的股東名單中，而9月9日扶貧政策推出前，公司股票成交量一直很小。莊家要不動聲色的短時間收集大量廉價籌碼，難度可想而知。而且三板市場的籌碼一般來自定增和二級市場買入，價格比較集中，下方沒有支撐。

就算流動性問題解決了，接下來也會卡在建倉這個環節。如果資管公司在前五周完成建倉，按650萬股估算，建倉成本在1億以內。所以隻有一種可能，那就是這家資管公司是在扶貧政策出台後，才開始建倉的。公司股東不僅在融資市場上玩得轉，還為公司“玩”出了流動性。

但是在新三板這個交投冷清的市場上就很難辦到了，因為股價是很誠實的。但是管理層很會“玩”，掛牌半年時間內，就用股權質押、增發等方式融資15億元。

然後公司開始停牌，籌劃重大事項了。在一級市場上嚐到甜頭的控股股東並沒有就此停下來，又將手伸向了二級市場。

一不小心，就功虧一簣，一夜回到解放前，因為做市公司是沒有漲跌幅限製的。新三板市場坐莊困難重重，一不小心就會被埋雖然這家資管公司的手法堪稱“漂亮”，但是平心而論，想在新三板市場上坐莊，麵臨著非常大的難度，一不小心，就容易成為第一個例子中的控股股東，引火燒身，把自己套進去。A股市場上的莊家建倉時一般要打壓股價。僅僅一個多月時間就買成了公司二股東。某新三板公司，2015年初掛牌新三板，2015年6月開始做市。就算成功進行到這一步，那麽拉高股價後如何出貨，也是個巨大的難題。

公司的業績並不算好，2013年虧損，2014年盈利200多萬。這一天之後，公司成交量迅速縮小。

到了12月5日這一天，公司股票開始突然放量，當日成交金額達到1.96億，換手率高達15.64%，並創下了99.21%的振幅。坐莊玩砸了，控股股東也被深套這是一個坐莊坐砸了的例子。

敢放手加杠杆地買，並且親自出麵托底，看來控股股東對公司未來的股價很有信心。要知道，做市企業一天成交金額才幾個億，交投冷清，跟風盤極其缺乏。

對大多數公司來說，少量買盤就可以帶飛股價，少量賣盤就可以砸個大坑。資管公司短炒一把，浮盈一億順利出局說完了這家“功敗垂成”的公司，再說一家“皆大歡喜”的公司。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。這個產品總規模為1.2億元，控股股東作為資金補償方，為整個產品兜底。

對一般的新三板公司來說，坐莊其實還屬於高端玩法一方麵，當私募市場估值已經過高的時候，這些“傻錢”的進入會繼續抬高初創企業的估值，長期處於錯失恐懼心理的投資者不願錯失機會一哄而上，營造出“處處都是下一個Facebook”的假象;另一方麵，共同基金的公開性又要求企業實時公開報表，使得獨角獸估值中的泡沫浮出水麵。

而《連線》雜誌英國編輯也將小米首席執行官雷軍的肖像放在封麵上，並以大字標題寫道：“效仿中國的時代來了!”然而，小米的輝煌並沒有持續太久。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

而在中國，創業者不願意降低估值融資，或接受非常苛刻的融資條款以維持高估值。創業精神應該在大膽、簡單、扁平和開放的公司中繁榮興盛。

根據這個標準衡量，獨角獸們大多是無關緊要的。雖然我國獨角獸企業的標準之一是成立時間不超過10年，但是在本次科技部發布的榜單中，2014年及以後創立的獨角獸企業高達50家，占比超過三分之一;2015年之後成立的企業為15家。2014年10月，Square在經曆了三次大型融資之後估值達到60億美元，霎時間成為矽穀新興金融技術公司中的新貴。一方麵，隨著年輕公司的擴張，獨角獸們也無法避免官僚硬化症的出現，而創業精神的星星之火也逐漸隨之被掐滅。

簡而言之：“商業模式就是信號”。神奇想法驅動了創業經濟，但我們需要給它注入大劑量的現實。

在過去2年中，小米在中國智能手機市場上的排名已經從第一降至第四。這種現狀在近期內不會有所改變。

很多企業創立僅1至2年就入圍獨角獸行列，反映出企業創新能力強、成長周期短、成長跨度大的爆發式增長特點。誠然，獨角獸企業在這兩年數量劇增，一年多就翻了近一倍。

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